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在美国国内，作为中央储备城市的纽约在1906年-1907年冬季出现了严重的资金荒，资金成本大幅上升。国际层面，由于英国有很多保险公司也参与了旧金山的火灾险，赔付行为共导致6500万美元的黄金流入到美国——占英国黄金储备的14%，致使伦敦出现了流动性恐慌。1906年9月13日，英格兰银行被迫将基准利率从3.5%提高到4.0%，又因担心棉花进口会进一步增加对黄金的需求，10月11日和19日各加息1个百分点，利率被提高到6%的高位。法国和德国也紧随英格兰银行之后加息。这是国际金融领域典型的以竞争性加息为手段的“抢凳子游戏”。1907年2月，流动性紧张状况加剧，股票市场加速崩溃，上演了“三月恐慌”，低点直到1907年11月才出现。相比1906年9月的高点，全部上市公司股价指数下跌了37%，铁路公司股价下降了35%。当然，股市的崩溃从来不是一蹴而就的。3月底，这场恐慌的核心人物J.P.摩根相信，“恐慌已经结束”。恐慌当中，乐观主义从来都不是稀缺品。代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议。